Pasado, presente y futuro de las economías monetarias. Un análisis sobre las principales propuestas de diseño de un dinero emitido por el banco central con un formato de registro digitalizado.

Abstract

El presente estudio tiene por objetivo analizar los riesgos y beneficios de las principales propuestas de diseño de un nuevo tipo de dinero emitido por el banco central y con un formato de registro o anotación en cuenta digitalizada, lo que en inglés se conoce como Central Bank Digital Currencies (CBDC). Desde ámbitos académicos e institucionales se considera que este nuevo activo está llamado a ocupar un lugar destacado en la jerarquía de los sistemas monetarios. Para llevar a cabo este análisis de las CBDC se desarrolla una metodología con dos pilares básicos –una taxonomía monetaria y una dinámica de balances–, los cuales permiten también analizar el pasado y el presente del dinero. Los principales beneficios de las CBDC son la mejora de las funciones del dinero en general como medio de cambio, unidad de cuenta y depósito de valor. La principal conclusión de este estudio consiste en identificar y explicar el siguiente dilema inherente a todas las propuestas de emisión de CBDC: al mitigar estos planteamientos sus riesgos objetivos y aumentar la eficacia de las funciones del dinero, se incrementa el nivel de desintermediación del sistema bancario con los consiguientes efectos adversos para la economía. Finalmente, el autor propone un determinado diseño de emisión de CBDC –a modo de plan de contingencia o de resolución macroprudencial– que mejor permite mitigar este dilema, es decir, conseguir los máximos beneficios de la emisión de CBDC minimizando al mismo tiempo las consecuencias adversas de una desintermediación bancaria repentina.